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龍蟒佰利擴增新立鈦業持股比例 氯化法鈦白粉助力增長

粉體2019-06-15 來源:中金公司

  公司近況

  龍蟒佰利公告擬以自有資金5,341萬元收購新立鈦業26.18%的少數股東股權,同時公司擬將持有的新立鈦業52.2億債權按照1元/股價格全部轉為股權,增資后新立鈦業注冊資本增加至72.59億元,龍蟒佰利持有股權增加至98.39%。

  評論

  通過債轉股及少數股權收購擴大持股比例,增強對新立鈦業的管控能力。5月24日,龍蟒佰利與云冶集團簽署合同,以8.29億元獲得云冶集團所持新立鈦業68.1%股權和52.2億元債權。本次收購及債轉股增資后,公司持有新立鈦業股權達到98.39%,能夠大幅降低新立鈦業的償債壓力、改善財務結構,同時擴大公司持有新立鈦業的持股比例后,將增強公司對新立鈦業的管控能力,提高決策、運營效率,推動新立鈦業盡快復產回歸正常運營狀態。

  收購新立鈦業中長期利好公司鈦白粉業務發展。2019年1~2月新立鈦業實現凈利潤-2.69億元,由于新立鈦業目前處于停產狀態,重新啟動業務尚需一定時間,并表后對龍蟒佰利短期業績有一定影響。但由于新立鈦業引進了國外先進技術,打造了高鈦渣、氯化法鈦白粉及海綿鈦生產線,收購新立鈦業后公司將擁有海綿鈦生產能力、擴大氯化法鈦白粉產能,進一步完善公司產業鏈。

  氯化法鈦白粉投產將助力業績增長。5月21日,公司氯化法鈦白粉生產線啟用儀式在焦作舉行,隨著二期氯化法鈦白粉產能投產及一期產能6氯化法鈦白粉產能提升,公司鈦白粉總產能將達到95萬噸,氯化法鈦白粉產能釋放將助力公司業績繼續增長,同時氯化法鈦白粉產能占比擴大將改善公司產品結構,提高競爭力。

  估值建議

  維持2019/20年盈利預測1.40/1.64元/股。目前公司股價對應2019/20年市盈率11.5/9.8x。維持目標價22元,較目前股價有37%的上漲空間,目標價對應2019/20年16/13x PE,維持推薦評級。

  風險

  氯化法鈦白粉進展低于預期,鈦白粉價格下降。

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